Bullish beleggers zijn bang, maar ze zullen meer pijn nodig hebben om aandelen op te geven. Ze zullen het krijgen.

Amerikaanse aandelen zullen zeer waarschijnlijk hun dieptepunt van begin maart opnieuw testen en misschien zelfs door die test heen zakken.

Dit ontnuchterende vooruitzicht komt voort uit een tegendraadse analyse van het beurssentiment. Momenteel is de “muur van zorgen” die de markten beklimmen te dun om veel van een rally te ondersteunen.

Dit is niet het verhaal op Wall Street, dat investeerders vertelt dat de markt “piek bearish” ervaart. Dat zou volgens een tegendraadse analyse een goed teken zijn.

Ik koop het niet. Een meer accurate beschrijving van wat we zien is een “piek” in het detecteren van piekbearishness. Dat heeft heel andere tegenstrijdige implicaties, aangezien een gretigheid om te geloven dat het ergste achter ons ligt, een kenmerk is van de “helling van hoop” dat marktcorrecties dalen.

Het is een goede gok dat bij de laatste bodem van de huidige correctie van de markt, veel minder op Wall Street zullen volhouden dat we een piek van bearishness hebben gezien.

Niet dat je geen extreem pessimisme kunt vinden. Maar het algemene beeld is veel minder pessimistisch. In die gevallen waarin één indicator extreem pessimisme suggereert, zijn andere dat niet.

Een goede illustratie van dit episodische en inconsistente pessimisme wordt verschaft door de twee beurssentimentindexen die mijn bedrijf aanhoudt: de Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI) en de Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI). Elk weerspiegelt het gemiddelde aanbevolen aandelenblootstellingsniveau onder een bepaalde subset van kortetermijnbeurstimers, en hoewel ze over het algemeen significant gecorreleerd zijn, zijn er gelegenheden waarin de twee uiteenlopen.

Vorige maand was zo’n gelegenheid. Er is sinds 15 maart geen handelssessie meer geweest waarin zowel de HSNSI als de HNNI zich in de onderste 10% van hun respectieve historische distributies bevonden. Het is drie weken geleden dat een van beide in zijn laagste deciel was. Dit is nauwelijks een beeld van piek-bearishness.

Om te lezen wat andere sentimentmetingen zeggen, heb ik contact opgenomen met Hayes Martin, president van het adviesbureau Market Extremes. Martin’s voorspellingen van keerpunten in de markt waren indrukwekkend. (Voor de goede orde: Martin heeft geen investeringsnieuwsbrief; mijn nieuwsbriefvolgbedrijf controleert zijn investeringsprestaties niet.)

In een e-mail zei Martin dat zijn beoordeling van talrijke sentimentindicatoren hem vertelt dat “het diepgewortelde pessimisme dat op significante bodems wordt gezien duidelijk ontbreekt.” De zakken van bearishness die zo nu en dan verschijnen, zijn “selectief en van voorbijgaande aard”. We komen “aanzienlijk tekort in het verhaal van de piek van bearishness.”

Hoe piek-bearishness eruit ziet?

Om een ​​beeld te schetsen van hoe piek-bearishness eruit ziet, kijk eens naar de berenmarktbodem in maart 2020. Zoals ik drie weken geleden in een column aangaf, stonden op de dag van dat dieptepunt beide sentimentindices van mijn bedrijf in de onderste decielen. van hun historische uitkeringen voor acht van de voorgaande negen handelssessies. Op de bodem van maart 2009 bevonden deze twee sentimentindices zich al 17 opeenvolgende marktsessies in hun onderste decielen.

De bovenstaande grafiek toont de HSNSI zoals deze er nu uitziet. Kortetermijnmarkttimers die zich richten op de brede aandelenmarkt, raden hun klanten aan 23,3% van hun handelsportefeuilles toe te wijzen aan het kopen van aandelen. Dat is bij de 28e percentiel van zijn historische verdeling – ruim boven het onderste deciel dat ik in eerdere kolommen heb gedefinieerd als de zone van extreme bearishness. De andere indicator voor het beurssentiment van mijn bedrijf, de HNNSI, schetst een soortgelijk beeld; hoewel niet weergegeven in de bijbehorende grafiek, is het op de 29e percentiel van zijn verdeling.

Ervan uitgaande dat de aandelenmarkt het tegendraadse schrift volgt, zal de bodem niet komen voordat sentimentindicatoren een beeld van extreme bearishness schetsen – en daar minimaal enkele dagen blijven.

Dus pas op dat je niet over het pistool springt. Uw gretigheid om dit te doen is des te meer een bewijs dat de bodem nog niet nabij is.

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings houdt investeringsnieuwsbrieven bij die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op mark@hulbertratings.com

Lees ook: 20 aandelen met hoge volatiliteit die u misschien wilt vermijden in een haartriggermarkt

Plus: Dow transporten zitten in een sloot. Kunnen de aandelenmarkt en de economie ver achterblijven?

.

Leave a Comment