Waarom de detailhandel wordt geconfronteerd met een faillissementsgolf?

Revlon make-upproducten worden tentoongesteld in een CVS-winkel op 9 augustus 2018 in Sausalito, Californië.

Justin Sullivan | Getty Images

De detailhandel wordt geconfronteerd met een mogelijke golf van faillissementen na een maandenlange vertraging van de herstructureringsactiviteiten.

Volgens experts zou het aantal in nood verkerende retailers later dit jaar kunnen toenemen, aangezien stijgende prijzen de vraag naar bepaalde goederen doen afnemen, winkels kampen met opgeblazen voorraadniveaus en een mogelijke recessie opdoemt.

Vorige week diende de 90-jarige cosmeticagigant Revlon een faillissementsbescherming van Chapter 11 in, waarmee het de eerste consumentennaam is die dit in maanden doet.

Nu zijn de vragen: Welke retailer wordt de volgende? En hoe snel?

“De detailhandel is volop in beweging”, zegt Perry Mandarino, co-head of investment banking en hoofd corporate reorganisatie bij B. Riley Securities. “En binnen de komende vijf jaar zal het landschap heel anders zijn dan het nu is.”

De sector had in 2021 en begin 2022 een dramatische terugval in herstructureringen gezien, aangezien bedrijven – inclusief diegene die op zogenaamde faillissementslijsten stonden – verlichting kregen van fiscale stimuleringsmaatregelen die geldinjecties aan bedrijven en stimuleringsdollars aan consumenten boden. De pauze volgde op een stroom van nood in 2020, in de buurt van het begin van de pandemie, toen tientallen retailers, waaronder JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew en Neiman Marcus, naar de faillissementsrechtbank gingen.

Inclusief de indiening van Revlon zijn er dit jaar tot nu toe slechts vier faillissementen in de detailhandel geweest, volgens S&P Global Market Intelligence. Dat is het laagste aantal dat het bedrijf in ten minste 12 jaar heeft gevolgd.

Het is niet precies duidelijk wanneer dat aantal zou kunnen groeien, maar herstructureringsexperts zeggen dat ze zich voorbereiden op meer problemen in de sector naarmate de uiterst belangrijke feestdagen naderen.

Uit een analyse van Fitch Ratings blijkt dat de consumenten- en detailhandelsbedrijven die het meeste gevaar lopen in gebreke te blijven, zijn onder meer matrassenmaker Serta Simmons, cosmeticalijn Anastasia Beverly Hills, huidverzorgingsmarketingbedrijf Rodan & Fields, Billabong-eigenaar Boardriders, herenpakkenketen Men’s Wearhouse, supplementenmarketing bedrijf Isagenix International en sportkledingfabrikant Outerstuff.

“We hebben mogelijk een perfecte storm op komst”, zegt Sally Henry, een professor in de rechten aan de Texas Tech Law School en voormalig partner bij Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. “Het zou me niet verbazen als het aantal faillissementen in de detailhandel stijgt.”

Toch zijn adviseurs die de afgelopen jaren hebben gewerkt aan faillissementen in de detailhandel, voor het grootste deel van mening dat de dreigende nood in de sector niet zo intens zou moeten zijn als de massale shake-out in 2020. In plaats daarvan zouden faillissementen meer verspreid kunnen zijn, zeiden ze. .

“Wat je in 2020 zag, was een enorme hoeveelheid herstructureringsactiviteiten die naar voren werden gehaald”, zegt Spencer Ware, managing director en retailpraktijkleider bij Riveron, een adviesbureau. “Toen kregen we van 2020 tot en met vandaag een enorme hoeveelheid stimulans. Wat gaat er nu gebeuren? Het is een beetje een allegaartje.”

Een splitsing in het consumentengedrag zou de zaken onvoorspelbaarder kunnen maken. Amerikanen met lagere inkomens hebben vooral te lijden gehad van inflatie, terwijl rijkere consumenten luxegoederen blijven uitgeven.

“We zijn nu op het moment dat we voorspellen dat wat er daarna zal gebeuren veel gecompliceerder is”, zegt Steve Zelin, partner en wereldwijd hoofd van de groep voor herstructurering en speciale situaties bij PJT Partners. “Er zijn veel meer variabelen.”

Het opruimrek in de kledingwinkel TJ Maxx in Annapolis, Maryland, op 16 mei 2022, terwijl Amerikanen zich schrap zetten voor de stickerschok in de zomer terwijl de inflatie blijft groeien.

Jim Watson | AFP | Getty Images

De meest recente gegevens over detailhandelsverkopen laten zien waar consumenten zich het meest terugtrekken. De uitgaven voor de detailhandel en de foodservice daalden in mei met 0,3% ten opzichte van de voorgaande maand, meldde het ministerie van Handel vorige week. Winkels in meubelen en woninginrichting, winkels voor elektronica en apparaten, en gezondheids- en persoonlijke verzorgingsketens zagen allemaal maand-op-maand dalingen.

“Consumenten kopen niet alleen minder spullen, ze winkelen ook minder, wat betekent dat de impulsaankoopmomenten die cruciaal zijn voor de groei van de detailhandel verloren gaan”, zegt Marshal Cohen, hoofdadviseur detailhandel bij NPD Group, een marktonderzoeksbureau.

In de eerste drie maanden van 2022 kochten consumenten 6% minder artikelen in de detailhandel dan in het eerste kwartaal van 2021, zei NPD Group in een enquête die eind mei werd uitgebracht. Meer dan 8 op de 10 Amerikaanse consumenten zeiden dat ze van plan waren om in de komende drie tot zes maanden verdere wijzigingen aan te brengen om hun uitgaven terug te dringen.

Een race om de stijgende rente voor te blijven

De dreiging van toekomstige renteverhogingen – nadat de Federal Reserve vorige week de benchmarkrentetarieven met driekwart procentpunt had verhoogd in zijn meest agressieve verhoging sinds 1994 – heeft retailers ertoe aangezet om de schuldmarkten aan te boren om die plannen te versnellen.

Riveron’s Ware zei dat bedrijven aan het racen waren om toekomstige tariefverhogingen voor te zijn. Sommigen kochten schulden terug of probeerden looptijden te verschuiven. Zo zei warenhuisketen Macy’s in maart dat het de herfinanciering van $ 850 miljoen aan obligaties die in de komende twee jaar zouden vervallen, had voltooid.

Meer recentelijk zei Ware echter dat hij heeft gemerkt dat de herfinancieringsactiviteit in de afgelopen 12 maanden is beginnen te vertragen, waarbij een groter aantal deals wordt geannuleerd of ingetrokken. “Het lijkt erop dat het venster wordt gesloten voor een moeilijkere herfinanciering”, zei Ware.

Eind 2020 ontsnapte Revlon ternauwernood aan het faillissement door obligatiehouders over te halen zijn aflopende schuld te verlengen. Maar iets minder dan twee jaar later bezweek het bedrijf aan een zware schuldenlast en problemen met de toeleveringsketen waardoor het niet al zijn bestellingen kon uitvoeren.

Zoals altijd het geval is geweest, zullen retailers die worstelen met de zwaarste schuldenlast het meest kwetsbaar zijn voor faillissementen, zegt David Berliner, hoofd van BDO’s bedrijfsherstructurerings- en turnaround-praktijk.

Er zou meer onrust kunnen ontstaan ​​na het komende back-to-school-winkelseizoen, voegde hij eraan toe, nadat gezinnen terugkeren van langverwachte zomervakanties en mogelijk gedwongen worden om de broekriem aan te halen.

Uit een onderzoek van UBS eerder deze maand bleek dat slechts ongeveer 39% van de Amerikaanse consumenten zei dat ze van plan zijn dit jaar meer geld uit te geven aan het back-to-school-seizoen in vergelijking met het voorgaande jaar, vergeleken met het aantal mensen dat hetzelfde zei in 2021 .

“Consumenten worden zuiniger met hun portemonnee”, zegt Berliner. “Er zullen winnaars en verliezers zijn zoals we altijd zien. Ik weet alleen nog niet hoe snel het zal gebeuren.”

Berliner zei dat hij de schuldniveaus van consumenten nauwlettend in de gaten houdt, die in de buurt van all-time highs zweeft.

“Consumenten zijn bereid geweest te besteden aan creditcards, hypotheken en buy now pay later-programma’s,” zei hij. “Ik ben bang dat veel consumenten hun creditcard zullen aftappen en dat ze dan gedwongen zullen worden tot een abrupte terugtrekking.”

Als de consumentenbestedingen op die manier zouden vertragen, zouden meer retailers in een sneller tempo failliet kunnen gaan, zei Berliner. Maar als de uitgaven op een redelijk niveau blijven en consumenten in staat zijn om hun schulden redelijk af te betalen, zullen bedrijven in plaats daarvan “een beetje van de pijn delen” met minder faillissementsaanvragen, zei hij.

Hoe dan ook, Berliner zei dat de nood groter zal zijn bij kleinere detailhandelszaken, met name moeder- en popwinkels, die niet zoveel middelen hebben om moeilijkere tijden te doorstaan.

Voorraadniveaus in de gaten

Stijgende voorraadniveaus staan ​​ook op de radar van faillissementsadviseurs omdat ze tot veel grotere problemen kunnen leiden. Winkeliers van Gap tot Abercrombie & Fitch tot Kohl’s hebben de afgelopen weken gezegd dat ze te veel spullen hebben nadat zendingen te laat zijn aangekomen en consumenten abrupt veranderden waar ze naar op zoek waren.

Target zei eerder deze maand dat het prijsverlagingen plant en sommige bestellingen annuleert om te proberen ongewenste koopwaar kwijt te raken. Terwijl andere retailers dit voorbeeld volgen, zal de winst op korte termijn krimpen, zegt Joseph Malfitano, oprichter van het turnaround- en herstructureringsbedrijf Malfitano Partners.

En wanneer de winstmarges van een detailhandelaar krimpen omdat zijn voorraden opnieuw worden beoordeeld – een routinepraktijk in de branche – zullen die voorraden niet zoveel waard zijn, legde Malfitano uit. De leenbasis van een bedrijf zou daardoor kunnen dalen, zei hij.

“Sommige retailers zijn erin geslaagd om bestellingen te annuleren om niet meer een zeepbel op de voorraad te creëren. Maar veel retailers kunnen die bestellingen niet annuleren”, zei Malfitano. “Dus als de retailers die geen bestellingen kunnen annuleren, het tijdens de feestdagen niet uit het park slaan, zullen hun marges ver omlaag gaan.”

“Je zult in 2023 meer problemen hebben”, voegde hij eraan toe.

Shoppers worden gezien in een winkelcentrum in Bethesda, Maryland op 17 februari 2022.

Mandel Ngan | AFP | Getty Images

Ian Fredericks, president van de detailhandelsgroep van Hilco Global, was het ermee eens dat faillissementen in de detailhandel waarschijnlijk pas in 2023 zullen toenemen.

“Retailers zijn niet in nood omdat ze nog steeds op een boot vol liquiditeit zitten … tussen wat geld dat op hun balans staat en een niet-opgenomen revolver”, zei hij. “Er is nog veel landingsbaan.”

Dat betekent alleen dat het komende vakantieseizoen, dat elk jaar een essentiële tijdspanne is in de detailhandelskalender voor bedrijven om winst te maken, zelfs meer een make-or-break-moment kan zijn voor bedrijven.

“Ik zie geen groot vakantieseizoen. Ik denk dat mensen zich echt gaan vastklampen en vastklampen,” zei Fredericks. “Inflatie gaat nergens heen.”

Volgens B. Riley Securities’ Mandarino zou een bijkomend gevolg van een economische vertraging een stijging van de M&A-activiteit in de detailhandel kunnen zijn.

Grotere retailers die financieel stabieler zijn, kunnen kleinere merken opslokken, vooral wanneer ze dat met korting kunnen doen. Ze zouden deze strategie in moeilijke tijden gebruiken om de inkomsten kwartaal na kwartaal te laten groeien, zij het anorganisch, zei Mandarino.

Huishoudelijke artikelen, kleding en warenhuizen zouden de komende maanden het meest onder druk kunnen komen te staan, voegde hij eraan toe.

Nu de naamgenoot van Bed Bath & Beyond de afgelopen kwartalen ondermaats presteerde, heeft de retailer te maken gehad met druk van een activist om zijn Buybuy Baby-keten af ​​te stoten, die wordt gezien als een sterker onderdeel van het bedrijf. Kohl’s, een detailhandelaar in een warenhuis buiten het winkelcentrum, kwam ook onder activistische druk te staan ​​om een ​​verkoop te overwegen en voert nu exclusieve onderhandelingen met Franchise Group, de eigenaar van Vitamin Shoppe. Franchise Group overweegt om het bod op Kohl’s te verlagen, vertelde een bron woensdag aan CNBC.

“Het is een kopersmarkt”, zegt Mandarino. “De groei zal niet organisch plaatsvinden als de consumentenbestedingen dalen en als we in een recessie belanden.”

.

Leave a Comment